| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月04日 14:03 |
作者： |
冯先涛;王剑雨 |
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撰写时间： |
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1000吨六氟磷酸锂即将试生产
公司公告，六氟磷酸锂项目一期“年产1000吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线”土建工程、安装工程、设备调试基本结束，达到开车试生产状态，在得到环保部门批复后将进入试生产状态；同时，二期“年产1000吨六氟磷酸锂及配套产品生产装臵”将于2013年建成投产。
六氟磷酸锂将成为公司未来盈利的重要来源
我们预计，公司六氟磷酸锂成本在10万元/吨左右，按照目前25万元/吨（含税，不含税价格23万元/吨）的价格计算，公司毛利率56.52%，吨毛利13万元，吨净利10万元。
谨慎假设，公司2012年六氟磷酸锂销量450吨，则贡献净利润4500万元，贡献每股收益0.20元。
电解铝行业不景气将拖累公司业绩
根据百川资讯统计的数据，2012年以来，电解铝行业开工率不断下滑，5月份的开工率在8成左右。电解铝开工率的降低将导致公司主要产品冰晶石和氟化铝量价齐跌。
维持对公司的盈利预测，无投资评级
我们预计，在电解铝开工率继续下滑的背景下，冰晶石和氟化铝的销量和价格将继续面临下行风险。我们维持对公司的盈利预测，2012-2013年，预计公司每股收益分别为46、32和24倍，目前股价对应市盈率分别是41、29和22倍，暂不给投资评级。
风险因素
公司与德国CHENCO公司的专利技术纠纷存在败诉风险；冰晶石和氟化铝价格下滑。
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