安洁科技：充分受益于Apple和Ultrabook增长 |
| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月30日 14:33 |
作者： |
袁琤;王霆 |
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安洁科技是国内专注于笔记本、平板电脑及手机功能性器件的龙头公司，已进入苹果、惠普等国际一线厂商供应链。公司具备丰富的产品开发经验和强大的客户资源优势，在供应链中拥有较强的资源整合能力，未来将充分受益于APPLE和ULTRABOOK市场的高速增长。我们预测公司2012-2013年营业收入为7.35亿、10.16亿，净利润为1.58亿、2.11亿，EPS为1.31元、1.76元，目前股价对应PE为27.9倍、20.8倍。给予公司“推荐”的投资评级。
平板电脑和手机功能件的行业龙头。安洁科技是国内专注于消费电子产品的内外部功能性器件的龙头公司，技术在国内处于领先地位，产品包括粘贴功能器件、绝缘功能器件、屏蔽功能器件、缓冲功能器件、背光铭牌、触摸鼠标板、视窗防护屏几大类，主要应用于笔记本、平板电脑、手机等下游领域，未来有望切入Ultrabook产业链。公司客户包括苹果、惠普、摩托罗拉、索尼、华硕、RIM等国际一线品牌。
产品和客户优势突出，资源整合能力强。公司实现了从PC到笔记本、平板电脑、智能手机产品的成功转型，具备多年的功能件产品研发、生产经验，积累了深厚的客户资源。公司自iPad推出以来长期配合苹果进行研发设计，具备丰富的产品经验。由于行业新进入者壁垒较高，同时公司具备了较强的资源整合能力，供应商粘性较高。公司对于原材料供应商具有较强话语权，有利于保持稳定的盈利空间。
充分受益于Apple和Ultrabook增长。在苹果功能件产品中，安洁科技整体约占20%的比例，其中iPad中占比20-30%，Notebook占比约30%，iPhone占比约20%，在New iPad和iPad Mini中公司有望继续保持较高份额。苹果iPad在2012年出货量预计将达到6500万部，比2011年的4800万部增长35%。公司前期一直参与Intel的Ultrabook产品设计方案，得到了Intel的大力认可，IDC预测2012年全球Ultrabook销量将达到3000-4000万台。在未来Ultrabook的放量启动中公司有望获得持续稳定的市场份额。
风险提示：行业竞争加剧，产品价格和毛利率降幅超预期。
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