| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 15:05 |
作者： |
李锋 |
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一、事件概述
近期，我们对拓维信息公司进行了现场调研，与公司高管就公司经营情况进行了交流。我们认为，公司近期转型压力犹存，移动互联网业务的发展情况将是决定公司业绩能否好转的关键。
二、分析与判断
手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，文化创意产业全年有望实现平稳增长
我们认为，公司以手机动漫为代表的文化创意产业下半年有望实现平稳增长。主要理由如下：（1）2012年3月正式启动的第七届中国原创手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，由文化部、工信部、教育部、团中央、湖南省政府、中移动六部委联合主办，大赛影响力和参与面逐年提升；（2）中移动手机动漫基地自2012年初开始全网商用。我们预计，公司的运营商支撑服务收入以及动漫内容产品运营收入或有所增长；（3）公司作为参与国家手机动漫用户服务标准制定工作的动漫龙头企业，将是“十二五”期间文化产业扶持政策以及手机动漫产业快速发展的最先受益者。
公司移动教育用户规模近500万，移动教育业务全年有望实现高速增长
1、公司计划通过三年的时间，打造“拓维教育”品牌及平台，成为中国最大、最强的移动教育服务提供商。公司目前以“实体培训、校讯通、教育互联网产品”为主的“拓维教育”品牌用户规模已达近500万，覆盖近7000所学校，一季度收入近2000万元，增幅超200%。
2、我们认为，“拓维教育”品牌有望在2012年得以强化，移动教育有望成为公司今年战略转型增长最快业务，主要理由如下：（1）公司作为目前国内校讯通业务规模最大的企业，已形成较为成熟的业务模式，业务拓展至包括湖南、广东、贵州、山东等在内12个省份。我们预计，公司未来或将通过兼并收购等方式进一步扩大市场份额，快速实现产业资源整合。（2）公司通过推出名校资源、博士热线、哇哇教育等移动互联网产品，初步完成线上教育平台搭建工作。目前名校资源业务湖南用户已达11~12万，山东用户接近1万，此外公司还在云南、江西、珠海等地推广相关业务，我们预计用户量今年有望实现快速上涨。（3）公司近期以自有资金6500万元收购中移动校讯通新门户“家校圈”，有望于下半年并表，为公司带来新利润增长点。
（4）公司已在广东和湖南共设立18个实体培训分校，下一步将深入拓展现有网点业务，网点盈利能力有望提升。
移动电子商务目前尚处于市场培育期,全年有望延续平稳增长态势
1、公司以打造电子票务界的“携程网”为目标，在移动电子电影票业务方面覆盖贵州、云南等20余省，并与近300家院线进行合作，成为国内最具规模的电子电影票提供商。与区域性的移动电子商务企业相比，全国性院线覆盖是公司开展此项业务的一大优势。我们预计，移动电子商务业务今年营收有望超2000万元。
2、我们认为，对于移动电子商务产业而言，渠道拓展程度以及观影受众对公司品牌的认可度是提升盈利的关键。考虑到市场培养初期用户黏性有待提升，我们认为此项业务短期内盈利能力有限。
系统集成及软件业务全年有望保持基本稳定，传统增值业务收入或将继续下滑
1、考虑到公司在电信、烟草、银行、交通等行业积累了深厚的系统集成和软件研发经验，具有规范的工程实施组织模式及完善的售后服务体系，我们认为，公司全年系统集成及软件业务有望保持基本稳定。
2、受中移动SP管理体系调整以及移动增值产业环境变动影响，我们认为，公司的传统增值业务收入短期内或将继续下滑，为公司带来较大转型压力。
三、盈利预测与投资建议
暂下调公司盈利预测。公司目标价看高到18.00元，给予“谨慎推荐”评级。
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