| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年05月18日 15:37 |
作者： |
倪晓曼 |
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由于磷矿石资源稀缺性、行业整合以及下游磷肥需求稳中有升，我们预计磷矿石价格将处于稳中上升阶段，而公司在“十二五”期间磷矿石产销量将较目前翻番至500万吨以上，其磷矿石贡献利润未来几年将快速提升，抵消其他业务回报率下降风险，我们仍然看好公司中长期发展。维持买入评级，目标价格上调至25.28元。
得益于预期的磷化集团6,000万吨磷矿石储量注入上市公司，以及树空坪瓦屋IV矿、后坪的相继开发，我们预计到“十二五”末公司磷矿石产能将可能翻倍至600万吨，产销量达到500万吨。
由于下游磷肥等产能扩充快于磷矿石产能增速、选矿成本的提升以及国家相关税费成本上升，我们预计未来磷矿石价格将处于稳中有升的状态。
得益于磷矿石景气度的持续提升以及60万吨磷酸二铵将在今年中期投产，我们预计今年公司净利有望增长47%至3.4亿元，每股收益0.94元。
预计增发完成后每股收益将摊薄19%，即0.79元和1.13元，目前股价分别相当于摊薄后2012年28倍和2013年19.6倍，估值较低。目标价基于32倍2012年增发摊薄后每股收益0.79元，由23.10元上调为25.28元，我们维持其买入评级。
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