| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年05月16日 14:12 |
作者： |
刘冰;汪睿;陈均峰 |
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撰写时间： |
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易购一季度实现含税销售收入19.23亿元，4月份销售10.2亿，目前UV平均每天170-180万，最高时200万，平均转化率到2点多，最高5点多。
易购毛利率情况：一季度正常定价，7%；418活动期间持平，目前在4%左右。未来会让供应商参与，毛利率有提升空间。预期易购全年200亿收入，少量亏损。
公司将不断扩充SKU，6月底3C目标与京东齐平。百货类将借助B2B2C扩充品类，5月、6月分别上线100个、200个品牌旗舰店。虚拟产品如机票、酒店、彩票等业务将相继推出。
仓储物流方面，将建设12个3C产品物流中心，2012年将在广州、北京、上海、成都建设百货仓库，届时送达效率将会显著提升。
易购目前仍处于积累经验的阶段，用户体验将逐步改善。价格战将持续推进，广告投放也将跟进。
线上业务短期内跟实体店有冲突，长远来看将会逐步融合，线上线下价格趋同、份额趋同。
实体店方面，一级市场全面朝旗舰店转型，二三级市场做深做强，提高单店盈利能力。一级市场门店调整势在必行，全年关闭100家左右的社区店。
预计公司2012-13年收入1099/1357亿元，同比增长17/23%，实现净利润5.2/6.2亿元，同比增6/20%，对应拟增发后股本EPS0.69/0.83元。增持，目标价13元，对应2012年PE19x。
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