| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年05月16日 14:09 |
作者： |
冯雪 |
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中南传媒主营业务涵盖图书、报纸、期刊、音像、电子、网络、动漫、手机报、数字报、框架媒体等多种媒介，拥有出版、印刷、发行、印刷物资供应等一套完整的出版产业链，是典型的“多介质、全流程”大型综合性出版传媒产业集团。公司2012年1季度实现营业收入14.18亿元，同比增长44%，实现归属于母公司的净利润1.86亿元，同比增长26.24%，实现每股收益0.1元。
主要发现
受益于教材教辅市场洗牌，出版发行业务稳定增长。2011年教育部对于所有教材进行重新评估，中南传媒的教材全部通过教育部审核，公司有望继续保持在教材教辅市场领域较高的市场份额。
数字化产品陆续进入商用阶段。电子书包项目已经在深圳龙岗区进行试点，预计年内还有3-5个类似试验点；READ365预计今年6月上线；与腾讯合作的大湘网将于今年6月上线，目标是做湖南地区最大的社区网站；公司还计划进入C2C以及新一代的移动游戏领域。
红网——地方新闻第一门户网站。2011年实现广告收入近2,000万元，2012年目标是达到3,150万元；无线增值业务，今年目标是达到1,800万元；节庆活动节目（直播）今年目标是达到600万元；电子商务今年的目标是实现收入600万元，2012年总收入目标是达到6,150万元。
潇湘晨报——差异化产品定位、目标人群全覆盖。公司在发行方面实现14个市区的全覆盖，占据零售市场70%以上的份额。《快乐老人报》2011年实现发行规模64万份(全国)，今年计划做到100万份。《长株潭报》目前实现发行规模超6万份。
主要观点
公司是国内领先的出版发行集团，在渠道、资源整合以及产业链延伸方面具有先发优势。受益于教材教辅市场的改革，我们预计公司教材教辅业务以及一般图书出版发行业务仍将保持稳步增长。同时，公司加快数字化媒体转型，数字教育、数字出版、手机报、视频业务等领域发展潜力巨大，业绩驱动力强。我们看好公司强大的综合实力、产业链整合和延伸潜力以及公司团队执行力。市场一致预期公司2012-2014年每股收益为0.54、0.64、0.77元。
主要风险
出版行业系统性风险；人员结构老化。
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