| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年05月15日 14:14 |
作者： |
桑永亮 |
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撰写时间： |
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事件：
海亮股份5月14日公告，公司与MWANA.AFRICA签署了《MWANA刚果（金）铜钴矿项目框架性合作协议》。海亮股份或其下属控股子公司拟投资4000万美元与MWANA.AFRICA合作勘探、开发刚果SEMHKAT基体（碱）金属项目，项目主要内容为4875平方公里的铜钴矿资源的勘探及开发，这其中包括0.72平方公里的已探明铜矿。计划在3年内投资2500万美元用于铜钴矿勘探，1500万美元主要用于目前已探明矿产开发项目的可研报告及设计等前期费用。
SEMHKAT基体（碱）金属项目拥有探矿权证27个，系MWANA.AFRICA向刚果政府合法申请取得。探矿权证的有效期为2008年10月16日至2013年10月15日。探矿权证到期后，MWANA.AFRICA向刚果民主共和国政府缴纳一定费用后即可办理探矿权证的续期手续。SEMHKAT基体（碱）金属项目探矿权证对应的矿产资源类型包括Cu, Co, Ni,Zn, Pb, F, Au等金属。
SEMHKAT基体（碱）金属项目目前已探明有铜矿资源的面积为0.72平方公里，铜矿资源的储量及品位公司将在MWANA.AFRICA向公司提供第三方勘探报告后进行后续披露。双方同意组建矿产开发公司合作开发。具体出资额及出资比例为：刚果（金）当地政府干股5%；乙方出资1500万美元，占总股本的57%；甲方以探矿权和采矿权出资，占总股本的38%。甲方应配合办理上述探矿权及采矿权过户到矿产开发公司的手续。
评论：
迈入刚果矿业，符合公司发展方向。我们在4月23日报告《主营业务稳定，寻求上下游发展》中提到：
“公司的铜管主业属于成熟行业，未来的增长空间很小，因此管理层将部分精力投入到上下游扩展中，主要拓展目标为与铜管上游相关的金属矿业，以及竞争还不激烈的新材料行业”。此次合作，公司向上游又迈出重要一步，预计后续公司向上下游的延伸不会停止。
我们看好此次资源合作前景。尽管公告中没有产量储量数据，无法定量测算对公司的市值贡献，但我们看好合作前景。首先，从海亮股份的发展历史以及调研经历，可以判断出公司管理层稳健谨慎，对外的投资很理性。其次，我们也了解到刚果铜储量占全球10%，是潜在的产铜大国，刚果KATANGA省铜矿储量丰富、品位高。海亮股份在刚果矿业占领一席之地后，发展前景值得期待。
估值低位，增持评级。海亮股份传统业务盈利稳定，PE在20倍出头，估值较低；机构关注度低，股东主要为管理层，且近期大股东回购；此次合作前景良好；所以我们认为股价被低估，增持评级。
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