| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月14日 14:12 |
作者： |
浦俊懿 |
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国内POS机主流供应商，连年快速增长体现很强竞争实力
公司是国内主流POS机供应商，市场占有率居行业前三，客户涵盖银联商务、各大银行以及第三方收单服务商。公司POS机销量过去4年均保持了接近100%的增长，远高于行业平均增速，体现了公司在市场、技术、服务、管理等方面很强的综合实力。
电子支付发展与创新大潮利好POS机行业
虽然国内POS机行业经历了数年的快速增长，但终端POS拥有密度较低，未来10年仍具备较大的提升空间；更为重要的是，移动支付即将进入爆发式发展的轨道，而第三方支付牌照的大面积发放与支付终端的迅速创新将为行业的迅猛发展提供充足动力。在这样的浪潮中，终端需求将越来越多样化，不同功能、适用不同客户与应用场景的新终端产品有望不断涌现，有利于POS机行业的持续快速发展。我们认为像新国都这样的拥有强大技术支持能力、能够快速响应客户个性化需求的厂商将是最终赢家。
商业银行、第三方服务机构与海外市场拓展是重要看点
银联体系客户一直以来都是公司最重要的收入来源，但我们认为商业银行、第三方与海外市场的拓展是公司未来几年的最重要看点。商业银行方面，公司正努力突破四大行市场，据我们了解，中行与建行今年的招标已经启动，其中公司突破中行的可能性非常大，如果中标，将有望增厚公司业绩15-20%左右；第三方市场方面，随着支付方牌照的批量发放和移动支付标准的即将落实，相关机具的出货量将开始高增长；海外市场方面，公司开发产品已完成测试认证工作，即将放量，我们预计3年后海外市场销售有可能达到总销售的20%左右。我们认为在上述因素的共同推动下，公司今明两年POS机销售仍将有50%左右的高速增长。
首次评级买入，目标价22.25元
我们预测公司2012-2014年净利润分别为1.02、1.36与1.84亿元，增速为34.5%、33.9%与34.7%，对应每股EPS分别为0.89元、1.19元和1.61元。
鉴于较高的成长性和目前较低的估值水平，我们给予公司“买入”评级，按公司2012年25倍PE计算，目标价格22.25元。
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