| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2012年05月11日 15:56 |
作者： |
苏多永 |
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公告内容：
贵州水城矿业（集团）有限责任公司（以下简称“水城矿业”）根据经营和发展需要，拟新增注册资本3亿元。2012年5月5日，公司与水城矿业签订了增资认股协议，拟以10620万元作为对水城矿业的增资（出资）额，其中2000万元作为本次增资后公司所占水城矿业注册资本部分，8620万元计入水城矿业的资本公积，增资后公司持有水城矿业0.83%的权益。
公告点评：
水城矿业是以煤炭生产及洗选加工为主，以煤化工、电力、建筑建材及房地产、机械制修、物流等非煤产业协同发展的大型企业集团公司，是江南重要的煤炭生产基地之一。水城矿业现有生产矿井9对，在建矿井6对，拟建矿井9对，生产矿井核定生产为1151万吨/年，在建矿井设计生产能力1125万吨/年，拟建矿井设计生产能力1650万吨/年。同时，水城矿业建成一期规模为年产30万吨甲醇、2×50MW热电联产车间、2500t/d和3200T/d熟料新型干法水泥生产线的煤化工项目；建成了综采液压支架制造厂，生产的综采液压支架市场地位较高，并积极建设西南煤矿成套装备制造基地。另外，水城矿业还拥有瓦斯发电厂装机容量30MW，并拥有国家一级矿山建设企业和工民建二级企业——新建业公司。
筹划重组改制，引进战略投资者。2009年水城矿业开始筹划并实施重组改制上市的相关工作，2012年1月正式启动引进战略投资者工作，计划向战略投资者增发股本3亿元，最终增发价格5.31元/股，共增资15.93亿元，所筹资金主要用于老矿区技改和格目底矿区、织金矿区建设及煤机制造装备基地建设，进一步提升水城矿业煤炭的生产能力和煤机制造装备的竞争能力，有助于增强水城矿业的盈利能力，为水城矿业上市打下基础。
以产权为纽带，有望取得业务规模和投资收益的双增长。2007年公司作为总承包商承担并顺利完成了水城矿业全资子公司老鹰山煤基气化替代燃料项目一期工程项目建设工作，并与水城矿业建立良好的合作关系。参股水城矿业，可以利用公司在煤化工领域的技术优势，进一步加强与水城矿业的业务合作，与上游煤炭企业建立以产权为纽带的业务联系，有利于开拓和稳固公司在贵州及其周边地区的项目市场，增强工程项目建设的市场竞争能力，提升公司以工程设计、工程总承包为主体的主营业务。同时，参股水城矿业，公司还可以获得较高的投资收益。水城矿业拥有的各类矿井资源储量合计近80亿吨，为水城矿业扩大煤炭主业规模，提供了可靠的资源保证，有助于水城股份业绩提升，进而带动投资收益增加。并且水城矿业正在筹划上市事宜，若获准通过，股权投资溢价可期。
给予公司“增持”评级，目标价28.80元。预计2012-2014年公司每股收益分别是0.96元、1.33元和1.75元，对应2012年5月9日收盘价PE分别为20.52倍、14.84倍和11.28倍，PB分别为5.74倍、4.35倍和3.28倍。
参股水城矿业，公司有望取得投资收益和业务规模的双增长，提升公司在贵州省煤化工项目的市场份额。同时，公司订单充足，业绩增长明确，成长性良好。我们维持公司“增持”评级，赋予公司2012年30倍的PE，未来6-12个月目标价28.80元。
风险提示：政策审批、水城矿业业绩下滑、上市缓慢等风险。
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