| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2012年05月09日 14:10 |
作者： |
邱世梁 |
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1．事件
5月4日，通裕重工涨停，收盘于17.29元。
2．我们的分析与判断
（一）短期可能受益于高送配
公司5月4日发布2011年年度权益分派实施公告，分派方案为每10股派3元，每10股转增15股。除权除息日为5月11日。
（二）中长期投资价值逐步显现
（1）业绩拐点基本确定。2012年1季度业绩同比增长5.45%，我们认为二季度开始公司业绩有望提升；预计上半年业绩有望增长10%以上；我们预计公司全年收入有望突破20亿元，同比增长60%以上，净利润有望增长20-30%。
（2）订单情况较为乐观。公司近期获得1.32亿元的国电联合动力风电转子轴及锁紧螺母订单，比2010年国电联合的订单增长16%，一定程度上表明公司风电主轴/锻件业务出现较好增长，好于预期。此外，公司近期连续获得英国劳氏船级社、法国BV船级社认证、ASME核级MO证书等，表明公司产品质量获得多国认可，产品领域不断拓宽，我们预计公司未来海外、新产品订单情况乐观。
（3）关键产能逐步释放。2011年公司1.2万吨自由锻压机投产，使公司整体实力逐步跻身国内行业第一阵营；目前与1.2万吨油压机配套的100t高功率电弧炉、150t VOD精炼炉及150t LF精炼炉已基本建设完毕并处于调试过程中。我们预计2012年公司关键产能有望进一步释放，营业收入实现大幅增长有保障。
（4）强力推进并购重组。公司提出“强力推进并购重组”，去年成功收购常州金安冶金设备公司51%股权，迈出第一步。今年4月，公司用超募资金5308万元增资常州金安；常州金安变更部分超募资金8370万元收购常州海杰100%股权；常冶华天100%股权作价1600万元增资常州金安。我们预计未来公司仍可能推进并购。
3．投资建议
我们于2月9日开始和机构交流通裕重工，4月6日正式出报告加以推荐，认为公司PB较低，估值安全边际较高，存在交易性机会。目前公司业绩拐点基本确定，我们逐步看好公司中长期投资价值。我们预计公司2012-2014年EPS为0.62元、0.85元、1.0元，对应当前股价PE分别为28倍、20倍、17倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：小非减持、需求波动。
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