| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月07日 14:27 |
作者： |
赵辰 |
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作为双酚A的重要下游，聚碳酸酯具有耐冲压、高强度和重量轻的特性，主要用于替代金属材料，广泛应用于汽车、家电、医疗、光学、机械行业，并扩展到航天、航空、计算机、电子等高度领域。从国际上看，目前双酚A 80%的下游都用于生产聚碳酸酯。但我国双酚A75%以上都用于生产环氧树脂，仅有25%不到用于生产聚碳酸酯，导致其产能严重不足，每年净进口量都在100万吨左右，进口依存度高达75%以上。
而近期中石化与沙特基础工业公司合资的中沙(天津)石化有限公司投资的年产26万吨聚碳酸酯项目正式开工，预计将于2015年投产。届时我国聚碳酸酯产能有望翻倍，并将增加24万吨双酚A消费量，占到我国产能的50%。这将极大利好未来我国双酚A行业的发展。
中化国际规划13年底投产22万吨苯酚、13.5万吨丙酮和12万吨双酚A。
中沙聚碳酸酯项目的投产，无疑会提高的利好双酚A行业的景气程度，进而利好中化国际未来的发展。我们测算公司对每1000元双酚A价格上涨的业绩弹性为0.06元。
财务与估值
我们维持对公司2012—2014年每股收益分别为0.56、0.64和0.84元的预测。维持公司买入评级，目标价8.8元。
风险提示：
1.预计上半年天胶价格同比将下滑20%左右，拉动业绩下滑0.1元左右；
2. SIAT受天胶不景气影响，业绩低于我们预期；
3.铁矿石价格同比下滑10%左右
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