| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年05月02日 14:23 |
作者： |
冯先涛;王剑雨 |
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撰写时间： |
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201l年净利润同比增长32.85%
2011年公司实现营业收入105.28亿元，同比增长66.44%；实现归属于上市公司股东的净利润7.61亿元，同比增长32.85%；每股收益0.19元。
虽然2011年全年净利润实现增长，但2011年4季度净利润同比和环比均大幅下滑。从4季度单季度的情况看，公司实现净利润5085.14万元，贡献每股收益仅0.01元；同比下滑72.47%，环比下滑82.38%。
2012年1季度净利润同比下滑46.48%
2012年1季报，公司实现归属于母公司所有者的净利润10113.12万元，同比下滑46.48%，环比增长98.88%；每股收益0.03元。
天胶价格下降是公司业绩下滑最主要的原因
2011年1季度，国内天然橡胶均价高达38896元/吨，这是历史季度均价最高点；2-4季度，天然橡胶季度均价不断下滑；2012年1季度，天然橡胶均价28792元/吨，虽然环比提高3.75%，但同比下滑25.98%。
国内天然橡胶严重依赖进口
中国目前是全球第一大天胶消费国，2011年消费量超过350万吨，占全球需求量的30%以上；但国内产量只有70万吨左右，80%左右依赖进口（其中15%左右从印尼进口）。
预计2012年净利润下滑21%左右，无投资评级
我们预计，2012-2013年，公司每股收益分别为0.15、0.17和0.20元，目前股价（7.74）对应市盈率分别是40、44和39倍；我们预计2012年公司净利润将下滑21%左右；暂不给投资评级。
风险因素
天然橡胶价格下滑。
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