| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月26日 15:46 |
作者： |
葛越 |
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一季报业绩下降25.9%，传统火腿面临压力
2012年第一季度金字火腿实现营业收入6499万元，同比增长0.43%，归属上市公司股东净利润1383万元，同比下降25.9%，EPS 0.14元。
一季度传统火腿业务增长受阻，主要因为酒店渠道的销售量出现萎缩。受经济减速的影响，酒店以火腿配料的高端菜肴的点单量减少，使金字公司乃至整个火腿行业的销量有所下滑。再者，华统、雪舫蒋、宗苏等竞争对手在年内都有扩产计划，因此传统火腿业务今年将面临压力。
巴玛火腿前期推广费用投入较大，侵蚀了大部分利润
公司正处于巴玛火腿的前期推广阶段，渠道建设、市场开拓，扩招人员使期间费用大幅增加，新产品收入效应尚未体现。一季度销售费用1381.47万元，同比增长75.15%，销售费用率达到21.2%；管理费用339.35万元，同比增长31.90%，预计全年期间费用将维持较高水平。
巴玛火腿推广有望提速
巴玛火腿是公司的高端发酵火腿，属于国际化的西式火腿，毛利率高达70%以上，是公司日后重点发展品种。2009年试生产，2011年批量生产，目前库存约20万条。巴玛火腿走全国化营销路线，在全国主要城市建立自己的营销网络，实施“百店计划”（3年内开出200家门店），以直营店和加盟店扩展销售区域和市场份额，目前北上广杭已开出营销中心和专卖店，在一线城市设有办事处，未来计划在试点运行情况优良的基础上，进入二三线城市布点。四月份巴玛火腿已经提前启动市场运作。
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