| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年04月26日 13:59 |
作者： |
孙亮 |
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撰写时间： |
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2011年年报披露：
2011年公司实现销售收入21.06亿元，同比增长56.91%；实现净利润1.07亿元，同比增长77.72%；符合我们预期。
评论：
构建医疗服务平台。公司成立新华昌国医院投资管理公司，尝试介入医院的投资和管理。今年，公司有望并购2家左右医院，初步构建医疗服务平台。未来将形成医疗器械和医疗服务共同发展的业务格局。
医疗器械放量。未来两年是GMP改造的关键两年。从今年开始，公司将加大GMP相关产品的推广，带动部分制药企业提前开始GMP改造，从而避免明年集中改造而导致公司相关设备的产能不足。
高增长持续。年报显示公司预收账款达3.45亿元，继续增加。结合GMP改造、消毒供应中心改造、手术室一体化、灭菌耗材快速放量等因素，我们预计2011年业绩有望实现50%以上的增长。
公司目前在医疗器械和医疗服务领域开始布局，若今年有所突破，则明年有望继续实现50%左右的高速增长。未来几年，公司高增长有望持续。
估值与建议：
我们预计2012年和2013年每股盈利分别为0.92元和1.34元，同比增长分别为50%和40%；目前股价对应市盈率分别为27倍和19倍。基于医疗器械放量和医疗服务平台构建，我们维持“推荐”评级。
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