| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月24日 14:12 |
作者： |
周思立 |
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第一季度业绩增速大幅下降。公司报告期内的营业收入为3.26亿元，同比仅增长5.08%；归属于上市公司股东的净利润为0.66亿元，同比增长10.42%；EPS为0.16元。
公司进入平稳增长期。公司上市后连续三年50%以上的高增长，去年下半年起业绩增速放缓，去年全年仅增长41%，低于市场预期。今年第一季度净利润增速大幅下降主要是由于去年基数较高，另外血糖仪等新品还处于推广初期，销售收入未能体现，同时导致销售费用增长高于收入增长。
原有主营产品增速放缓，但仍能维持较高增长。医用供氧系列是公司的传统主营产品，去年销售收入3.54亿元，全年增长了39.77%，但比去年上半年66.33%的增速已经大幅降低，一季度增速继续下滑。康复护理系列是另一传统主营产品，去年收入6.98亿元，全年增长了41.31%，下半年增速高于上半年，其中电子血压计为增长亮点。在二三线城市的推动下，预计原有产品仍能有20%左右的平均增速。
血糖仪等新品是未来最大增长点。我国高血糖患者众多，血糖仪潜力巨大，公司在年初正式上市销售血糖仪及其试纸产品。今年推出的新品还包括空气消毒净化器，该品兼具家用和医用属性，随着空气质量日益受到关注，市场潜力巨大。
投资建议：由于去年有2540万元的非流动资产处置损益，同时由于今年是重磅新品推出的第一年，预计今年净利增速将大大放缓。我们看好公司血糖仪、空气消毒净化器等高毛利新品的销售，预计2012-2014年的EPS分别为0.66元、0.84元和1.05元，维持“推荐”评级。
风险提示：新品销售低于预期的风险；成本上涨过快的风险。
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