| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月17日 15:28 |
作者： |
徐敏锋 |
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近几年公司不断开拓国际市场，陆续取得知名大企业的配套权，出口业务收入持续快速增长。
中原内配（002448）发布2011年年报和2012年一季报。2011年公司实现营业收入9.76亿元，同比增长18.68%；净利润1.26亿元，同比增长20.99%；EPS为1.36元。2012年公司实现营业收入2.74亿元，同比增长10.51%；净利润0.41亿元，同比增长17.48%；EPS为0.44元。
市场开拓成效显著，出口业务收入大幅增长。在2011年国内汽车销量增速下滑，特别是商用车销量出现负增长的背景下，公司气缸套业务仍然取得了18%的同比增速。其中出口业务表现出色，收入较2010年增长60.82%，国内业务收入同比略降0.65%。出口业务的大幅增长是近几年公司不断开拓国际市场的结果，公司已经陆续取得了戴姆勒奔驰、菲亚特、国际卡车等企业的气缸套配套权，预计未来仍能保持快速发展趋势。在2011年增长的基础上，2012年一季度公司业务继续实现较快增长，收入同比增长10.51%。
毛利率略降，费用控制良好。受国内商用车行业景气下滑影响，公司国内业务毛利率从2010年的36.22%降至2011年32.13%。我们认为商用车行业虽然还处于低迷期，但已经趋于稳定，未来有望走出低迷期，有利于国内业务规模和毛利率的提高。出口业务毛利率保持相对稳定并略有提升，从2010年的24.68%上升至2011年的25.53%。整体看，2011年公司业务毛利率为29.26%，同比下降3.33个百分点。2012年一季度毛利率为29.18%，表明盈利能力已经趋于稳定。从期间费用来看，近几年来销售费用率和管理费用率均表现稳定，财务费用率逐步下降，有利于业绩提升。
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