| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月16日 14:13 |
作者： |
刘元瑞 |
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华菱钢铁发布1季度业绩预告，预计1季度归属母公司有所者净利润-7.30亿元~-6.90亿元，据此估算，1季度EPS为-0.24元至-0.23元。公司同时公告，随着相关措施的推进和进一步落实，2季度有望实现单季盈利。
第一，减债降负与挖潜增效，钢铁主业1季度减亏，预计2季度有望实现单季盈利
华菱钢铁发布1季度业绩预告，预计1季度归属母公司所有者净利润为-7.3亿元至-6.9亿元，据此估算，1季度EPS为-0.24元~-0.23元，去年4季度扣除非经常性损益后EPS为-0.35元。
从产量来看，在公司加强了整改力度之后，公司生产经营基本恢复正常，假定3月日均产量维持2月水平不变，1季度产量环比下降约2%，基本维持稳定。
从公司主要产品出厂价来看，涟钢子公司冷热轧出厂价1季度均价有不小幅度的下跌，且跌幅均大于全国均值，而湘钢中厚板出厂价由于其主要下游造船一贯的低迷反倒维持基本稳定。
第二，2011年生产基本正常，整改成效逐步显现
虽然去年4季度与今年1季度公司盈利仍都处于较为困难的境地，不过综合考虑行业所处的环境，亏损的原因更多的源于行业环境变化的影响，随着公司强化自身、整改力度的加强，公司所存在的制约盈利的不合理因素都在逐步消除。
公司公告称，预计2季度有望实现盈利，充分体现了公司整改后内在盈利能力的恢复。
努力降低负债：公司原有资产负债率较高，一方面是公司自身借债较多，另一方面由于整体的资金运营效率不高，片面导致部分资金闲置，某种程度上加重了公司在财务费用方面的成本压力。公司1季度已经有效降低有息负债约47亿，预计今年股份公司可降低负债约80亿，对应负债率有一定幅度的下降；对标挖潜，降低工序成本：努力降低铁水、轧钢与轧材各个环节的成本，通过对标挖潜使其达到国内领先水平；新产品努力达产达效：公司现有几条产线2011年仍未完全实现达产达效，主要包括湘钢5M宽厚板、衡钢720大口径无缝管、衡钢180口径新建项目以及涟钢2250热轧生产线，一方面是生产工艺改进进一步实现产能的充分释放，另一方面努力改进品种结构，提升高端产品的占比；强化库存管控，实现低库存的高效管理：为充分提升公司整体运营效率的高效，公司将努力降低原料与产成品库存，提升整体管理水平的同时，也有效减少资金的占用；加大能源回收利用与采购销售体系的协同：公司将积极改进能源的回收与利用，努力提升自发电的比例，力争将自发电比例提升至75%左右。同时，公司还将强化采购体系的协同，努力实现区域的销量与份额。
第三，维持“谨慎推荐”评级
虽然公司1季度有所亏损，但考虑到后期随着行业盈利的恢复与公司自身盈利实力的增强，预计后期利润有望逐步恢复，因此暂不调整公司盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为0.01元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。
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