| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月12日 15:50 |
作者： |
童兰 |
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欧亚集团今日发布2011年年报，其主要内容为：
1) 2011年实现营业收入69.58亿元，同比增长33.10%，营业利润为2.80亿元，同比增长26.91%；2011年实现归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元，同比增长22.55%；扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长19.91%；每股收益为1.02元；2) 2011年4季度单季度营业收入为21.29亿元，同比增长32.02%；4季度单季度实现营业利润9745万元，同比增长34.89%；2011年4季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润为5361万元，同比增长19.19%；
第一，公司4季度收入增速仍保持稳定，利润贡献前有基础后有增量
2011年，公司实现营业收入69.58亿元，同比2010年增长33.10%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元，同比增长22.55%；每股收益为1.02元，基本符合市场预期。
分季度来看，2011年公司4季度的营业收入分别为15.17亿元，17.24亿元，15.89亿元及21.29亿元，同比增速分别为31.94%，27.25%，43.01%及32.02%。且根据公司2011年经营性现金流，公司1-4季度销售商品、提供劳务收到的现金分别为17.87亿元，19.33亿元，14.35亿元及32.86亿元。公司2011年预收账款合计约为14.84亿元，且由于4季度并表的辽源店包括一部分地产业务，我们判断地产业务产生的预收账款约为2.2亿元，商业部分的预收账款约为12.64亿元，而2010年的预收账款约为9.07亿元，同比增长39.36%。
2011年，公司合计新开6家门店，其中包括新开的5家超市门店及1家百货门店（新开门店吉林欧亚购物中心，辽源中心实际在2010年末开业，但2011年四季度并表），截至2011年末，公司共有百货门店14家，超市门店21家。
我们认为，公司作为吉林省的商业龙头，具备强大的规模优势及品牌影响力，从而使得公司能充分受益于东北地区消费的快速增长。2011年4季度，受到实体经济增速放缓及暖冬气候的影响，全国范围内商业企业的收入增速均受到不同程度的负面影响，但公司的收入增速在四季度仍能保持32.02%的收入增长，考虑到4季度并表的辽源店新增商业及地产收入的影响（合计约为），公司在4季度的同店增速仍然维持在20%以上的较高水平，体现了公司强大的经营能力。公司一直以来坚持重资产方式进行外延扩张，尽管展店速度不快，但扩张节奏极为稳健，2012年公司有望新开门店5-6家，包括1家百货门店及4-5家超市门店。
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