| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月09日 15:58 |
作者： |
刘俊 |
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一季度业绩增速超出市场预期：公司2011年一季度实现收入13.72亿元，实现净利润3837.60万元，对应每股收益为0.11元，本次预增50%，超出市场预期，预计2012年一季度净利润将达到5800万元以上，每股收益将达到0.15元以上；
净利润的提升主要来自磷矿石价格上涨：结合湖北地区及云南地区同等品味磷矿石的价格走势，磷矿石价格上涨主要自2011年3季度开始，而2012年一季度磷矿石较2011年年底均有所提升，如此算来，2012年一季度矿石价格较2011年同期增速惊人；按照我们的测算，2012年一季度磷矿石价格较2011年一季度同期上涨幅度高达30%-50%；
我们再次强调公司2012年增长主要体现在磷矿石及宜都兴发磷肥项目：目前兴发同等品味磷矿石市场价格较去年平均水平高出20%-25%；磷矿石量方面，公司白竹矿区及武山磷矿量的增长预计可为公司2012年产量增加50-60万吨，磷矿石量和价的共同作用将支撑2012年矿石业务维持高盈利；宜都兴发60万吨磷肥项目假设2012年贡献30万吨磷肥，不考虑公司磷矿资源的关联交易，按照每吨200元净利润计算，则2012年可贡献每股收益0.16元；
我们认为兴发集团是化工公司里面少数的一季度高增长的公司，磷矿石资源的逐步稀缺将持续成为市场关注热点，兴发的长期配置价值明显；
长期来看，公司在债券说明书公告中曾经明确提出，十二五期末公司将实现采矿能力500万吨/年，瓦屋及后坪等项目将保障上述产能增加；同时，公司还提出在十二区期间，加大探矿项目开发力度，力争取得二到三个探矿权，我们认为公司的长远规划可保障公司在磷矿石领域的增长；
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.97、1.35和1.70元;假设磷矿石每吨净利润提高30元，可以增厚2012年业绩0.23元。磷矿石景气度长期处于提升态势是我们看好兴发集团的大背景，长期来看，公司的配置价值明显，建议长期持有。
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