| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月09日 14:29 |
作者： |
章诚 |
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杭锅股份发布2011年年报，主要经营业绩如下：2011年公司实现营业收入39.67亿元，同比增长19.89%，实现归属于上市公司股东净利润3.29亿元，同比下降1.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.18亿元，同比增加12.83%。完全摊薄后每股收益为0.82元。从单季度来看，第四季度实现营收14.69亿元，同比增长60.35%，实现归属于母公司净利润1.07亿元，同比增长1.13%，环比增长36.91%。
利润分配预案：每10股派息人民币3元（含税）。
我们有以下点评：
第一，受10年大额非经常性损益影响，2011年净利润同比下降，业绩符合预期；第二，2012年天然气余热锅炉有望大幅增长，但传统余热锅炉需求或下滑；第三，总包业务在手订单充足，未来逐渐进入收获期；第四，原材料成本上升、低毛利产品占比增加导致综合毛利率下降，预计2012年毛利率有望逐渐回升；第五，费用控制能力优秀，12年净利率有望随毛利率回升；第六，应收帐款、存货占比持续回落，体现公司稳健的经营风格。
预计公司2012、2013年的营业收入分别为46.7亿、52.1亿，每股收益分别为1.01元、1.10元，对应4月7日收盘价的PE分别为18、17倍，维持“推荐”评级。
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