| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月05日 14:58 |
作者： |
唐亚韫 |
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从存款的情况看，从2012年的情况看，1月由于受到季节因素的影响而导致了存款减少，2月份工行的存款又恢复了良好的增长态势，2月份以来，工行的存款增加了4600亿元，已经完全覆盖了支付高峰的影响造成的存款减少，此外从日均的数据看，1-3月份，工行的人民币日均存款的数据达到了9890亿元，与去年同期相比依旧处于较好的水平。
从净息差的水平看，012年前两个月，工商银行的净息差是2.61%，与去年基本持平，从未来的情况看，首先贷款重新定价的因素还会持续发挥，工行还有69%的贷款要在今年完成重新定价，其次，虽然负债也面临着重新定价的问题，但是需要重新定价的存款有80%是在一年期以内的，重新定价后利率成本的上升较为可控，整体上，工行有信心2012年的净息差保持稳定。
2011年工商银行实现手续费净收入1015.50亿元，同比增长39.4%，从收入结构看还是比较合理，其中结算与清算、现金管理、私人银行和个人理财业务实现的手续费收入大数都在200亿元以上，占比达到了79.3%，这些业务并不是广受质疑的收费业务，工商银行认为这些业务未来依旧能够保持健康的发展，手续费收入的稳健增长速度依旧可以期待。
维持前期盈利预测，维持谨慎推荐评级。
风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。
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