| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年03月30日 15:32 |
作者： |
黄付生 |
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东方海洋业绩稳健增长
2011年，东方海洋营业收入为7.52亿，同比增长20.61%，归属上市公司股东净利润为9559万，同比增长30.18%，EPS为0.39元，加权净资产收益率为7.91%。
海参单品销售收入为1.73亿，海参的供应量在800吨左右，毛利率高达66.32%，海参毛利占公司总毛利62%，水产品加工收入5.46亿，其中进料加工业务占82%，毛利为4.36%，整个水产品加工业务毛利为11.23%。出口业务收入为5.12亿，主要销往欧洲、亚洲、美国和加拿大。
利润分配方面，公司拟每10股派发现金2元。
优质海洋资源为公司经营奠定基础
公司地处胶东半岛，拥有适合海参养殖国家一类水质标准的海域面积为4.14万亩，海参精养池2400多亩，海参育苗、养成车间4.5万平方米。海参加工能力比较强，公司拥有国际先进水平的胶原蛋白、干海参、即食海参、液态海参、海参肽5条水产品深加工生产线，公司“东方海洋”牌海参市场价较高。
公司现在所以海域已经全部实现投苗饲养，我们预计2012年海参销量将达到1100吨左右。
多宝鱼业务未来将保持在现在规模上，海带公司拥有培育量为10亿株，加上外购部分，产能达到12亿株。
中国三文鱼市场主要依靠进口满足，主要进口地为挪威，占国内进口的90%左右，国内养殖方面量较小。
公司已经建成世界上最大规模的工厂化鲑鱼养殖基地。公司现在三文鱼养殖规模在40万尾附近，有20万尾已经养殖有十二个月以上，现在均重在2公斤左右，公司以销售鲜三文鱼为主，主要通过经销商销售，价格比较高，我们预计售价在120元/公斤左右。
盈利预测
公司在年报中披露预，2012您归属母公司所有者净利润增幅在20%-30%之间，今年三文鱼将陆续进入销售，公司迎来新的增长点，我们预计公司2012年-2014年EPS为：0.53元、0.68元、0.89元，公司海参未来继续放量增长，给予公司“增持”评级，2012年30倍估值，目标价16元。
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