| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月29日 14:30 |
作者： |
周思立 |
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2011年全年公司实现营业收入8.81亿元，同比增长13.79%；实现归属母公司所有者净利润2.07亿元，同比增长45.31%；全面摊薄每股收益0.28元，加权平均净资产收益率13.10%。
海参捕捞放量是业绩增长的主因。去年公司海参捕捞量2282.7吨，同比增长68.59%，平均销售价格为185.72元/公斤，同比下降2.60％。海蜇捕捞量低于预期，海蜇捕捞量3159.5吨，同比下降20.32%，平均销售价格20.63元/公斤，比去年同期增长66.77％。公司远洋捕捞和食品加工等业务无亮点。
公司定增项目进展顺利。1、公司投资1亿元扩建育苗车间，7.6万平方米的海参育苗室已投入使用；2、总投资8.6亿元的近万亩海参养殖项目，截止2011年底已完成项目的30%；3、苏山岛1万亩人工鱼礁头发项目，公司已经开始进行深海养殖网箱投放。随着养殖海域扩大和养殖方式的多样化，为未来公司海参捕捞的持续增长奠定了基础。
海参价格不可过份悲观。山东胶南地区大棚海参批发价85元/斤，池养海参95元/斤，市场整体价格与去年同期相当。
虽然市场对于南养海参的冲击有所顾忌，但是我们认为对此不可过分的悲观。随着消费升级和海参适销范围的扩散，海参早已进入寻常百姓家，市场容量巨大，南养海参的增量不足为惧。
盈利预测与投资建议：预计2012-2014年公司可实现销售收入12.6亿元、17.3亿元和20.6亿元，EPS分别是0.43元、0.68元和0.88元，对应目前股价的PE是22倍、14倍和11倍，给予推荐评级。
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