江西铜业：2011年报 巨额现金留存 费用上升显著 |
| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月29日 14:11 |
作者： |
罗人渊 |
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事件：
江西铜业公布2011年年报，实现收入1176亿元，同比增长54%；归属母公司股东净利润65.5亿元，同比增长33.5%，折合EPS 1.89元，略低于市场预期和我们的预期。公司拟每股分配现金红利0.5元。
点评：
公司收入大幅增长54%，得益于产品价格及产量的提升。2011年铜均价同比上涨11%；金均价同比上涨22.5%。另外，公司产阴极铜94万吨，其中矿产铜20.2万吨，生产黄金25.4吨，白银526吨。比2010年均有小幅增长。
2011年四个季度公司EPS分别为：0.46、0.76、0.36和0.31，利润不及预期的最大原因是四季度铜价大幅下滑。前三季度铜均价约69000元/吨，而四季度铜均价大幅下滑19%至56000元/吨。
公司业绩不及预期的第二个原因：税费增加。一方面，公司计提了2011年中高层激励奖金2.9亿元，导致管理费用同比大幅上升52%至18.4亿元；另一方面，公司旗下外商投资企业自2010年12月1日起开始缴纳城市维护建设税和教育费附加，导致公司营业税金及附加同比上升73%至5.2亿元。
公司业绩不及预期的第三个原因，同样源自铜价下跌：计提资产减值损失4.9亿元，其中绝大部分为存货跌价损失。
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