国投新集：公司成长空间开启 12年受益合同煤价上涨 |
| 来源： |
华安证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月28日 14:30 |
作者： |
王广举;王淑美 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
3月28日，公司发布2011年年报，全年实现营业收入、归属上市公司股东的净利润分别为80.56亿、13.48亿，同比增长14.94%、7.72%，实现基本每股收益0.73元，略高于我们的预期（0.69元/股），利润分配方案为每10股派发现金红利2元（含税）。
主要观点：
量价稳定增长。2011年，公司商品煤销量1384.34万吨，同比增长4%，煤炭综合售价534元/吨，同比增长7.25%，公司煤炭销量及价格均保持稳定增长。
成本增长超售价增长，毛利率下降1.6个百分点。公司煤炭综合售价534元/吨，同比增长7.25%，单位制造成本349.44元/吨，同比增长8.20%，营业成本增速超营业收入增速，毛利率下降1.6个百分点。
重点合同煤比例维持在70%。2011年公司重点合同煤占比71%，2012年，随着口孜东矿的投产，公司重点合同煤比例仍将维持在70%。发改委规定2012年重点合同煤价最高可上涨5%，在2012年整体动力煤价看平的情况下，合同煤价上涨对合同煤占比高的公司最为有利。
成长空间开启。12年口孜东矿投产预计可贡献300万吨新增产能，13年口孜东矿达产另外贡献200万吨新增产能，14年板集煤矿投产以及公司部分现有矿井改扩建合计可贡献超200万吨新增产能，成长空间已开启。
后备资源储量丰富，保证公司未来5-10年稳定增长。公司新集矿区资源储量101.6亿吨，规划建成11个井田和四个后备区，合计3590万吨/年产能，随着该批矿井的建设投产，可保证公司未来5-10年的稳定增长。
盈利预测。我们预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为0.87、1.09、1.25元，对应的动态PE为14.56、11.62、10.14倍，估值水平合理，积极关注。
风险提示：
口孜东矿、板集矿的建设速度低于预期
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
