| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:06 |
作者： |
吴江涛 |
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公司是处于快速成长阶段的电站空冷设备专业生产商。
2008年-2010年，公司营业收入与净利润的年复合增速分别为87.1%与147.8%，以电站投产标准统计的市场份额从1.57%上升到22.44%。2011年期末，在手订单金额约为27亿元，保障未来两年持续快速发展。
电站空冷系统的应用占比上升驱动行业快速发展。空冷系统具有节水等优点，2004年-2011年，空冷系统在火电站的应用占比从3%上升至47%，预计未来将进一步上升到50%以上。“十二五”期间,电站空冷系统的年均市场容量预计为69.87亿元，约为“十一五”期间的2.12倍。
募投项目将成倍增加公司产能。募投项目拟投入电站空冷凝汽器项目和研发中心项目，计划2013年达产。项目达产后，电站空冷系统的产能将从目前的300万千瓦增长到860万千瓦，产能增加187%；预计年新增销售收入与利润总额分别为10.98亿元与1.77亿元。
盈利预测与估值：预计公司2012-2013年的EPS为1.84元、2.42元，参考同类公司的估值，给予2012年16-20倍的市盈率，合理价格区间为29.40-36.80元。
风险因素：火电站建设规模大幅下降，行业竞争加剧等。
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