| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月26日 14:50 |
作者： |
董丁 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
净利下降8%,低于预期
2011年公司实现营收同增6.52%；实现利润总额、归属于母公司所有者净利润分别同降4.45%和7.96%，基本EPS0.39元，扣非后EPS0.38元，与去年持平，低于预期。2011年分红预案为每10股派0.56元，分红比率为14%，现价对应税后股息率1%。
面临产能瓶颈和资本开支，营业收入小幅增长，员工成本和费用较快增长
公司航空性业务和非航业务分别同比增长3%、11%，非航比重进一步提升，由去年45.9%提升至47.6%。航空性业务：部分国际航空公司撤出，公司对境内业务的依赖度进一步提升。非航业务：租赁、增值、物流收入分别增长12%、14%、22%。营业成本同比增长6.8%，其中折旧基本无变化、员工成本增长较快，为21%，毛利率水平有所下滑。期间费用率提升1个百分点，主要在于发债融资增加财务费用。
T3年底前投入，财务风险即将释放
公司正处于资本扩建期，现有产能瓶颈制约收入增长，员工成本较快增长至毛利率略有下滑，财务费用增长至期间费用率上升。公司投资约80亿建设的T3航站楼主体工程已进展一半，按计划拟于今年年底前投入使用，折旧大幅提升将显著摊薄2013年业绩。
盈利预测
我们调整2012-14年深圳机场EPS0.37、0.30、0.37元，最新收盘价对应估值12.2X11pe、15X12pe，维持“持有”评级。
风险提示
T3航站楼投入运营冲击成本。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
