| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月22日 15:40 |
作者： |
鄢祝兵;伍颖;陈建文 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司2011年营业收入增速放缓，净利润同比负增长
公司3月22日发布2011年年报，2011年公司共实现销售收入4.56亿元，同比增加10.14%，实现归属于上市公司股东净利润0.72亿元，同比下降17.97%，每股收益0.68元，业绩符合公司此前发布的预告。公司2011年利润分配方案预案：以2011年末总股本1.06亿股为基数，每10股派发3元现金红利（含税）。
成本上扬、产品均价下跌，费用增加影响公司2011年净利润
2011年公司产品销量提升16.10%，营业收入增10.14%，营业利润和净利润分别下滑22.67%和17.97%，主要原因是由于公司光伏、LED等领域产品售价出现下滑，原材料成本、人工成本、管理费用和销售费用上升导致净利润出现负增长。
公司胶粘剂业务未来主要增长来自于汽车整车放量
公司作为国内工程胶粘剂龙头企业，下游主要为汽车维修、电子电器、新能源、工程机械等领域。汽车维修市场2012~2014年随着国内汽车保有量增长而稳定增长，未来公司胶粘剂最大看点在于客车整车，从2011年下半年开始，公司陆续成为国内前几大客车整车厂商供应商，预计2012年客车整车胶粘剂业务同比大幅增长。2013年开始，公司胶粘剂有望陆续进入轿车整车厂商。除汽车整车外，胶粘剂未来有望在风电电机、船舶工程等领域取得重大突破。
公司太阳能背膜业务2012~2014年步入收获期
公司依托太阳能领域客户资源优势，2011年开始介入太阳能背膜领域，回天常州基地300万平方米背膜生产线2011年4季度试生产取得成功，2012年上半年有望陆续通过下游光伏企业产品认证。公司计划使用超募资金在常州基地新建600万平方米背膜生产线，该生产线预计2012年下半年开始贡献收入，2012~2014年，太阳能背膜业务将成为除胶粘剂业务外，公司第二大收入来源。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.84元、0.97元、1.18元，公司目前股价对应于2012~2014年动态PE分别为21.8、18.9、15.6左右，考虑到汽车整车用胶粘剂市场空间巨大，2012~2014年公司整车用胶粘剂将取得重大突破，光伏背膜也步入收获期，公司目前估值水平相对合理，增长较为确定，我们首次给予公司“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游汽车与光伏行业景气持续低迷。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
