| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月22日 15:40 |
作者： |
马仁敏 |
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梅安森是国内煤与瓦斯安全监控行业的龙头企业之一。截止2011年底，公司共获得96项煤矿安全生产监控产品安标，在拥有煤矿安全生产监控系统相关产品安标的同行业公司中排名第四，竞争优势明显。截至2012年2月29日，公司有52种产品取得金属与非金属矿山矿用产品安全标志证书，初步具备了将监控产品从煤矿企业向非煤矿山的监控需求转移的基础。
“十二五”期间，我国煤炭开采总量要达到40亿吨，我国政府对煤炭安全生产监控的重视程度不断加剧。煤矿企业按法定要求提取安全基金是煤矿安全生产监控行业的基本支付保障。我们预计煤矿安全监控行业未来的增长空间巨大，且行业集中度趋于上升，市场份额将向行业龙头集中。
过去3年，受益于煤炭安全生产监控行业的高速增长和公司市场份额的不断提升，梅安森的销售收入和净利润都实现了快速增长。公司是行业内除了重庆煤科院之外，唯一的进行全国性销售网络布局的安全监控系统提供商，长期的战略是打破行业区域格局的现状，抢夺中小竞争对手的市场份额；另外一方面，公司通过持续的售后服务来提升煤矿企业的用户体验，通过完善的服务体系增加客户的粘性，我们认为，销售与服务一体化是公司的核心竞争优势。
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为：1.40元，1.95元和2.81元。考虑到未来三年公司下游行业的煤矿安全生产监控系统需求依然旺盛，公司直销与经销相结合的销售模式将推动公司在广阔的市场空间中快速实现跑马圈地；从基本面上看，公司核心竞争优势突出，销售与服务一体化的模式能够有效增加客户粘性，长期成长性有较多的爆发点，我们给予公司2012年30倍的动态市盈率水平，6个月内的合理股价为42.0元，给予“推荐”的投资评级。
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