| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月21日 14:29 |
作者： |
王辉 |
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事件：
2012年3月20日，公司发布2011年报。报告显示，报告期内，公司实现销售收入31.17亿元，同比增长14%。实现净利润1.88亿元，同比增长30%。稀释每股收益为0.15元，同比增长29.58%。公司业绩符合我们预期。
点评：
公司战略转型收效明显
公司业务结构持续优化、盈利能力大幅提升。公司2011年销售收入同比增长14%,实现净利润同比增长30%。通信电子制造营业务营业收入9.45亿，同比减少-36.08%，主要系年初剥离部分通信制造业务所致。金融电子设备业务营业收入6.55亿，同比增加15.70%。公司转型效果明显，高毛利率的业务比重逐步上升。
金融电子高速突破，数字无线集群业务有序发展
金融电子产品方面，公司产品已成功进入邮储银行、工商银行和中国银行，自主品牌产品获得较好增长；此外，海外市场也处于稳步开发之中，有望在新兴市场取得较大突破。无线集群业务方面，Tetra系统产品成功应用于第八届全国残疾人运动会，并且相继在沈阳、杭州落地商用。
公司所在市场空间巨大，公司成长性可以期待据中国人民银行发布的报告统计，截至2011年第三季度，中国的ATM保有量为30.93万台；按增速20%计算，每年新增需求即达6万台。公司目前处于行业第二位置，而在进入工商银行、中国银行之后，未来市场份额有望较大提升，成长空间尚大。
数字无线集群方面，随着沈阳、杭州项目不断优化产品，公司在产品方面领先对手3年。2012年，公司此块业务将快速跑马圈地，未来空间巨大。
盈利预测及投资评级
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为3.33亿元、5.56亿元和7.81亿元，EPS分别为0.26元、0.44元和0.62元，对应PE分别为24.80、14.83和10.56倍。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示
集群由于政策影响不能快速启动，电子金融大客户开拓不顺利
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