| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月13日 15:39 |
作者： |
贺菊颖 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
年报基本符合预期
2011年公司实现营业收入13.94亿元和净利润2.33亿元，同比分别增长16.0%和33.4%，扣非后同比增长38.6%，实现每股收益0.45元（我们预计疫苗及血制品分别贡献0.1元和0.35元），拟每股派1元，基本符合预期。
血液制品量价齐升，增长较快
公司整体收入增长16%，其中血液制品增长38%，占总销售收入的47%，毛利率保持相对稳定。成都蓉生目前有16个单采血浆站，其中渠县和安岳刚开始采浆，2011年公司未受浆站关停的影响，总投浆量及产量均有所提升，成为净利润主要贡献力量。
长春祈健收入增长34%，传统疫苗收入下滑
祈健主要生产水痘疫苗和麻疹疫苗，2011年收入达2.4亿元，同比上升34%。
水痘疫苗竞争较为激烈，但公司积极开拓市场，产销也取得一定增长，我们预计长春祈健贡献EPS为0.08元左右。母公司传统疫苗收入下滑6%，剔除三季度甲流疫苗款项，预计公司在传统疫苗收入下滑幅度在20%左右。
血液制品行业景气度持续，将成为未来增长主力
2009-2011年公司血液制品收入复合增长率达27%，随着渠县及安岳浆站逐步成熟，公司的投浆量将稳步提升，我们预计未来两年血液制品增速有望在20%以上，是公司增长的主要动力。传统疫苗受到价格管制，未来将基本保持稳定。
盈利预测及投资评级
预计公司2012-2014年EPS分别为0.52/0.57/0.61元，同比增长15%，10%及6%，对应市盈率为31/28/26倍，维持持有评级。
风险提示
1、传统疫苗竞争进一步加剧；2、集团上市对公司定位不确定。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
