| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月02日 14:31 |
作者： |
张顺 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：公司发布公告，拟以A股IPO资金收购集团及下属公司四家电力、煤炭相关业务公司的资产及股权，涉及金额34.5亿元。
平安观点：
收购意义：有助于提升业务规模，完善业务结构并增强公司一体化优势；降低本公司与控股股东神华集团的同业竞争，减少潜在关联交易。
收购价格相对公允。其中，对经营性资产，国华电力的收购P/E（2011年）约为11.8倍，P/B（2011年9月30日）为1.21；神华国际（香港）的收购P/E约为18.9倍，P/B（2011年9月30日）为1.38，对其他三项资产（股权）的收购，对净资产进行评估后收购。
对公司业绩影响较小。其中经营性资产，国华电力、神华国际及神华巴彦淖尔能源公司目前净利润合计约为1.6亿元，预计在2011年净利润占比中仅为0.4%，业绩影响较小。
盈利预测及评级：依然看好神华良好的一体化经营模式，尤其在煤炭市场相对较弱时，电力板块的“蓄水池”作用，可以平滑煤炭行业周期性波动。
从2012年来看，一方面，预计中国神华产量将有所放缓，增速预计保持在5%左右的水平，预计综合售价与去年相持平；另一方面，电力业务受益于2011年末的电价上调。未来投资看点依然关注集团的资产注入，预计公司2011年、2012年、2013年EPS为2.25元、2.55元，股价对应市盈率为12.2倍、10.9倍、10.0倍，鉴于稳健的增长及未来强烈的资产注入预期，维持“强烈推荐”评级。
风险因素：资源税征收；宏观经济回落超出预期
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
