| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月29日 13:56 |
作者： |
雷玉 |
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报喜鸟今日发布2011年度业绩快报：
预计公司2011年度公司实现营业总收入202,305.77万元，较去年同期增长60.85%；营业利润为42,368.91万元，较去年同期增长49.89%；净利润为37,541.36万元，较去年同期增长54.58%；基本每股收益为0.64元，业绩符合预期。
我们认为，主品牌报喜鸟已初步实现主要由单一毛利率驱动的模式向规模、毛利率双轮驱动模式的转变；圣捷罗初步形成符合自身发展阶段的营运模式，销售及利润均完成目标，将进入较快的成长期；宝鸟公司虽在上半年受阶段性成本、费用较高影响，但下半年已扭亏为盈，目前也逐步进入正常经营期。
未来在精细化耕作取得良好的效应和经验的同时，以加速外延扩张为重，实施毛利率提升与规模扩张双轮驱动策略。
我们预计，2012、2013年的营业收入分别为25.09亿元、30.20亿元，每股收益分别为0.86元、1.08元，目前对应当前PE分别为14.76、11.69倍，维持“推荐”评级。
第一，内生增长铿锵，外延扩张加速，采用毛利率提升与规模扩张双轮驱动策略，全年业绩增速符合预期
2011年度公司预计实现营业总收入202,305.77万元，较去年同期增长60.85%，符合外延式扩张的公司战略；其中4季度单季度实现营业总收入69,227.59万元，较去年同期增长89.69%，我们认为，是外延式扩张所致。
2011年度公司在精细化耕作取得良好的效应和经验的同时，加速外延扩张，实施毛利率提升与规模扩张双轮驱动策略，通过系列化、区域巨人计划、大店策略、精细管理、市场整合等进行规模扩张。
主品牌报喜鸟表现不俗，在稳步提升毛利率的同时，实现了营收和利润的双高速增长，初步实现主要由单一毛利率驱动的模式向规模、毛利率双轮驱动模式的转变。圣捷罗初步形成符合自身发展阶段的营运模式，销售及利润均完成目标；宝鸟公司虽在上半年受阶段性成本、费用较高影响，但下半年已扭亏为盈，逐步进入正常经营期。。
加快外延扩张，加盟商人均店铺数量及大店数量提升较快，同店销售增长较好。
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