| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月23日 13:46 |
作者： |
刘佳宁 |
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省广股份近日发生7亿元中标武汉地铁二号线一期工程各站平面广告10年经营权（详见2012年2月7日晚公司公告）随后又被取消中标的事件，公司2月21日发布公告称已受到武汉地铁经营公司取消招标结果的告知函，后续事宜仍在协商，根据公司公告的律师事务所出具的法律意见书，公司在招标过程中并无过失。
我们对此事件的看法是：该事件不影响我们对公司的2011年、2012年和2013年的盈利预测，亦不对公司既有业务的经营造成伤害，并且由于公司在公告中标武汉地铁广告后股价并无显著超越大盘的表现，所以我们认为此次中标取消对于公司股价也不应造成实质性的负面影响。
结合武汉地铁事件和公司之前获得的深圳公交车身广告多年经营权，我们关注到公司正在积极布局和储备各种资源以期望获取具备长期价值的媒介，体现出较强的进取心；另外公司在并无地铁广告经营经验的基础上能够大幅以低于竞争对手的价格中标，其项目运作能力和在广告经营上的综合实力也得到了充分体现。
相比较公司40亿元附近的销售收入，暂时失去未来10年7亿投入的媒介资源并不会对公司规模造成重大影响，特别是对公司既有业务经营没有影响。公司仍旧运行在媒介代理、品牌管理和自有媒介三项业务稳健有序发展的路径上，并利用募集资金对外扩张（区域、业务能力和媒介资源），经营目标中短期注重业务规模增长、长期注重效率和盈利能力提升，经营战略清晰可靠。
预计公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.69元、1.02元和1.25元，对应2011年和2012年估值分别为31.4倍和21.4倍，处于传媒板块低位，维持“买入”评级。
风险提示：此次武汉事件尚未完全结束，后续发展仍可能存在不利于公司的情况或报道。
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