| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年02月20日 14:26 |
作者： |
曾旭;朱峰 |
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撰写时间： |
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大飞机战略带来中国航空制造业发展的新契机
2010年10月国务院下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定七大重点培育和发展产业：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车。到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右，2020年达到15％。在高端装备制造业中，航空制造业由于其高技术含量，是高端装备制造的重要组成部分。
成立合资公司，进军中国商飞和打造全球产业基地，有利于公司延伸产业链和塑造自身品牌
中标大飞机机轮项目、增资并控股长沙鑫航、与霍尼韦尔合作，将使公司实现从飞机刹车零部件供应商向飞机刹车系统供应商的重大转变。公司将以全新面貌参与国际航空制造业的竞争，对公司的经营发展和长远规划有着积极和深远的影响。
募投项目逐渐达产，飞机和汽车刹车片产能释放拉动业绩快速增长
公司麓谷基地已于2011年下半年建成投产，公司产能逐渐释放，第三季度销售收入同比大幅增长92.43%。
新厂区的建成将使公司炭/炭复合材料和刹车材料的生产能力得到大幅提升，预计刹车片产有望大幅提升，供给瓶颈得到根本缓解。
盈利预测与估值
根据对公司各业务板块的分析，我们认为公司从2011年开始已进入业务和收入的快速增长期，长期成长空间逐步打开。但公司目前估值较贵，飞机刹车副的进口替代和出口业务的突破和进展存在一定的不确定性，短期业绩高速增长的可见度和确定性不是太高。我们预测2011～2013年公司EPS为0.18、0.28、0.41元，给予2012年EPS 55X估值，估值15.4元，维持推荐评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨、汽车刹车片和炭/炭热场材料市场需求风险、飞机刹车副市场开拓风险、存货风险、美国对中国光伏产业的反补贴调查
（具体内容请见附件）
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