| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年02月16日 14:22 |
作者： |
韩其成 |
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广田股份上市1年有余，在经历上市前后的飞速发展之后，2011年成为其高速发展过程中的调整阶段。目前地产调控阶段对于住宅装饰行业经营环境仍然存在压力，但住宅精装长期发展空间不会因此而消失。此阶段促使公司更深思考业务结构与战略定位，旨在从做大规模过渡到做好企业。
地产调控所带来的最主要的影响在于地产开发商现金流的吃紧，并以降低进度款比例与拖延结算期等方式影响到装饰产业，同时行业产值增速存在一定程度降低。广田股份将通过挑选优质客户及业务结构调整保障企业稳健发展；2012年初期加大城市商业综合体等公装项目，下半年视机而变。
调控阶段仍具股价向上弹性：进入2012年，公司新签订单状态良好，部分合同可转至2012年实现业绩，业绩增长具一定保障；股权激励将提升公司管理层与业务骨干凝聚力，而现价与行权价存在超过40%的空间；根据装饰企业发展经验与目前市场经营环境，公司近可看超募资金的运作，而中期看上市品牌效益与经验积累带来盈利能力提升，长远看绿色装饰发展趋势与住宅精装的巨大发展空间。公司目前在积极申报“高新技术企业”，一旦成功对净利率提升贡献巨大。
盈利预测：谨慎态度应对调控环境，长期成长仍具动力。风险提示：地产调控影响持续进行，税收优惠申报进展不顺等。预计广田股份2011-2012年EPS分别为0.91、1.34元，给予“谨慎增持”评级，目标价25.5元。
（具体内容请见附件）
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