| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月09日 15:04 |
作者： |
陈耀邦 |
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公路养护机械行业冉冉升起的新星。公司主要从事新型公路养护机械的技术开发和制造，目前主要产品包括路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备。2008-2010年，公司主营业务收入年均复合增长29.9%，净利润43.2%。上市后，公司加速了产能扩张和新产品推出速度，产品线不断丰富，现已逐步成长为公路养护设备及施工解决方案综合供应商。公路养护事业方兴未艾，行业需求正快速释放。我国公路经历了20多年的高速建设后，现已进入大规模维修周期。交通运输部《“十二五”公路养护管理发展纲要》明确了未来公路养护的机械配臵标准，照此推算，到2020年底，养护机械市场总值将达到10095亿元-12975亿元。政策的出台将推动行业需求快速释放。沥青路面就地再生技术是未来公路养护技术主流。与传统路面养护方式相比，就地再生技术具有经济效益显著、再生后路面质量好、交通干扰少和节能环保的优势，是国外推崇的主流公路养护技术。公司是国内最早掌握沥青路面热再生技术的企业之一，热再生机组在国内占有率第一。且公司围绕核心技术，又逐步推出冷再生机、热再生修补车、罩面机等新产品，为公司增长注入新的动力。给予“推荐”评级。我们预计，2011-2013年，公司净利润分别为0.65、0.97和1.28亿元，同比增长71.1%、49.3%和31.7%，EPS为0.87元、1.30元和1.71元。当前股价对应估值为28、19和14倍。考虑到行业前景及公司多元化带来的持续增长动力，我们认为，给予公司2012年22倍估值较为合理，未来6个月目标价28.6元。
（具体内容请见附件）
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