| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月08日 14:23 |
作者： |
罗立波;董亚光 |
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业绩简评
公司2011年实现营业收入8,060百万元，同比增长19.37%；归属母公司股东的净利润1,194百万元，同比增长35.29%，EPS为1.71元，符合市场预期。公司2011年度的分配方案为每10股派现金红利1.20元，以及每10股转赠10股。公司制定2012年的经营目标为实现销售收入100亿元，净利润14.93亿元，均比2011年增长25%。
经营分析
煤炭投资增长平稳：2011年，国内煤炭开采和洗选业完成投资额4,897亿元，同比增长25.9%，比1-6月累计增速加快了6.4个百分点。从行业内主要企业反馈的情况看，煤机产品的订单形势良好；根据2012年1月全国安全生产工作会议，2012年将推进小煤矿机械化改造，煤炭投资和煤机需求有望保持平稳增长。
国内市场：公司2011年完成国内合同订货总重量同比增长19%，总架数同比增长22%，而合同订货金额同比仅增长2%。这应与2010年签订的神华集团3套7米支架（2011年上半年实现对神华集团销售收入9.1亿元）
形成的较高的基数有关，也反映了国内液压支架市场竞争加剧的状况。
海外市场：经过几年的培育发展，公司2011年在海外市场拓展取得突破性的进展，全年实现订货1.13亿美元，较上年增长690%。凭借综合性价比，公司在俄罗斯、土耳其、印度等国际市场打开局面，并开始向美国等发达国家市场拓展，对DBT、JOY等国际矿业装备巨头形成挑战。
毛利率：公司2011年的综合毛利率为24.7%，与2010年持平；其中，支架产品2011年的毛利率为29.7%，比2010年略低0.6个百分点。由于竞争激烈，价格下行，支架产品2011年下半年的毛利率仅为24.4%。4季度以来，钢材（占公司营业成本50%左右）价格调整较多，对未来支架产品的利润率回稳有所帮助，但由于新进入者较多，液压支架行业产能增加较快，中长期的价格压力仍然存在。对公司而言，解决办法仍是高端支架市场拓展，公司2011年获得1套7米支架订单，并形成了6米-7米若干系列的大采高支架产品，在大采高液压支架的市场占有率超过65%。
（具体内容请见附件）
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