| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年02月07日 15:07 |
作者： |
郭海燕 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
行权条件要求的2011-2013年业绩年度复合增长率达26.5%，2011-2015年业绩年度复合增长率达到21.8%，显示了公司保持长期增长的信心。公司2010年净资产收益率达11.8%，行权条件要求的ROE较2010年有小幅提升，预计随着公司业绩的快速增长，ROE将会稳步提升。
家纺行业处于品牌化发展初期，行业还有扩张机会。富安娜定位“艺术家纺”，产品设计能力强，门店扩张在三家家纺中最为稳健，渠道存货控制有效，未来发展空间大，满足行权条件概率很高。
富安娜的两次股权激励计划共向385位中高层管理人员及核心业务人员授予约562万股，加上上市前已持股的100余名高管，公司累计约500位员工持股，占到员工总数约15%，持股总数占总股本约11%，持股员工覆盖之广、持股比重之高在同业中位居前列。
九牧王同日公布了股权激励计划，行权条件要求2014年净利润较2010年净利润增长率不低于107%，我们预计九牧王2011年业绩增速将达40%，则该行权条件对应2011至2014年业绩年度复合增长率为14%。与九牧王对比，富安娜本次股权激励显示了更强的增长信心。
估值与建议：
维持推荐。我们长期看好家纺行业领军公司的业绩增速和发展空间。预计富安娜2012年净利润增速可达35%，每股收益2.13元，当前股价对应2012年市盈率19.1倍，但是当前估值在消费类个股中并不算低，需注意短期风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
