| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月06日 13:47 |
作者： |
刘立喜 |
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撰写时间： |
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公司2月2日公告2012年1月的销量数据，累计销售整车12045辆，同比下降42.55%，其中全顺销售3331辆，同比下降45.13%，卡车销售2813辆，同比下降64.85%，皮卡及SUV销量5901辆，同比下降14.39%。
销量大幅下降的原因有二：一是春节因素，2011年的春节是在2月份，而2012年的春节是在1月份；二是市场因素，去年以来的商用车销售低迷的状况仍没有改观。从皮卡及SUV的销量下降幅度明显很小的情况看，公司SUV销售不错，也说明乘用车市场表现明显好于商用车。
考虑到2012年的流动性相对宽松一些，商用车子行业全年的市场表现应该比2011年略好一些。公司在轻型商用车领域具有极强的竞争优势，我们判断公司2012年的市场表现值得期待。
我们维持公司2012年每股收益2.73元的盈利预测，比2011年业绩增长25.8%。动态PE为8倍，维持“推荐”的投资评级，给予2012年10-12倍的合理市盈率，则公司的合理估值区间为27.30-32.76元。
投资风险在于宏观经济恶化、产业竞争激烈。
（具体内容请见附件）
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