| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月06日 13:45 |
作者： |
高建 |
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背景情况：2012年2月4日万科A公布了2012年1月份的销售情况。2012年1月，公司当月实现销售面积119万平方米，销售金额122亿元，分别比2011年同期下降了28.1%和39.3%，环比则增长了98%和109%。万科1月份新增1块房地产开发项目，为广州市城中村改造项目，公司负责的可开发部分用地面积约12.9万平方米，计容积率建筑面积约39.4万平方米，预计承担综合改造成本约14.97亿元。
点评：由于2011年的1月份是万科历史上最好的单月销售成绩，同时还由于2012年春节较早的原因，万科今年1月份的同比销售出现了大幅下降；但从月度环比情况来看，销售面积和销售金额在1月份环比去年12月份出现了大幅的增长。总体上看，万科1月份的销售数据并不算坏，而且，由于去年2月份春节的因素，我们预计2012年2月份的销售情况同比会大幅转好，但我们认为，短期内的成交波动并不具有太大的指向性意义，还需要观察3、4月份及以后的成交情况。
在土地储备方面，公司在1月份仅新增土地储备1幅，合计新增容积率建筑面积39.4万平方米，新增土地权益地价14.97亿元，大幅低于1月份销售回款122亿元。一方面由于节假日的因素，政府在土地一级市场推出土地方面会受到一定的影响，另一方面，2012年，至少在上半年，多数开发商仍会采取过冬模式，大幅增加土地储备的时机仍未来临。
盈利预测及投资评级：我们维持对公司2011和2012年的业绩预测为：2011年每股收益为0.79元；2012年每股收益为1.01元，目前公司估值不高，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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