| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年02月01日 14:36 |
作者： |
徐超 |
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调研对象：新时达董事会秘书 冯俊
电梯控制系统龙头主营业务稳定增长
受保障性住房建设不断加快的影响，电梯控制系统、电梯变频器以及其他电梯部件业务的销售规模不断扩大，主营业务呈现持续增长态势，房地产调控对公司电梯产品的需求没有产生实质性的影响。公司在电梯控制方面保持国内龙头地位，客户包含全球最大的电梯整机厂商和国内主要电梯生产厂家。预计未来电梯市场整体需求保持每年20%左右的稳定增长。经过多年发展，公司已经成长为国内领先的电梯控制全面解决方案供应商，具备完整的产品线。
工控类变频器业务拓展超预期
公司工控类变频器得市场拓展取得了突破性进展，三个月实现营业收入746万。下半年公司在高压领域又获得可观订单，累计超过100台，预计全年高压变频器实现收入3,000万左右。公司作为工控类变压器的市场新进入者，业务拓展空间较大。公司产品在煤矿、港口领域的推广值得期待。相比公司传统电梯类产品，工控类变频器产品回款周期长，对于公司现金流情况会产生负面影响。公司IPO募集资金净额7.61亿元，超募资金达到5.76亿元，充裕的先进流量为公司进军工控领域提供了重要的支持。
估值优势显现，建议关注
预计公司未来三年EPS分别为0.56、0.72、0.88元，对应当前股价市盈率分别为23.4、18.2、14.9倍。给予增持评级，目标价18元，对应2012年25倍PE。
（具体内容请见附件）
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