| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月30日 14:29 |
作者： |
笃慧 |
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2011业绩快报：八一钢铁发布业绩快报，2011年全年实现营业总收入279.5亿元，同比增长18%；营业利润5.15亿元，同比下降16.8%；净利润4.2亿元，同比下降19.3%，折合EPS 0.55元，其中三、四季度EPS分别为0.21和-0.17元；
四季度需求萎缩拖累全年业绩：受四季度供需环境恶化影响，钢铁产品盈利出现系统性下滑。虽然公司向集团采购的铁水价格按市场变化进行动态调节，对业绩波动起到一定缓冲作用，但仍难以平复此次产品价格深度下跌的影响；另外由于铁前系统仍属集团，公司虽无铁矿库存，但其三季度末约20亿的存货仍会形成相当的资产减值损失，是公司当季业绩下滑的另一主要原因；
未来看点：
12年疆内投资仍将快速增长：今年新疆将继续加大水利、交通、能源等方面的基础设施建设，预计全社会固定资产投资可达6千亿元，可以预见新疆地区投资规模仍将实现高速增长。同时疆内其他新建钢铁项目要形成产能仍须时日，因此公司仍将维持区域龙头地位，今年业绩将受益于区域发展所带来的需求高增长；
期待整体上市：由于铁前系统仍属集团，公司与集团关联交易占比长期居高不下，我们认为将铁前系统注入上市公司实现整体上市将是合理的趋势。如能实现，不仅关联交易问题将得到解决，而且在铁前利润并入公司后，公司将能完全享受新疆发展所带来的益处，因此整体上市对公司意义不容忽视。
盈利预测：在新疆投资仍将高速增长的背景下，我们判断在开工季节到来之际，疆内需求将迎来阶段性释放高峰，预测公司12-13年EPS分别为0.76元、0.90元，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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