| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月19日 14:51 |
作者： |
段迎晟 |
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撰写时间： |
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优势系统产品和大量优质客户是公司发展的基础
公司的决算系统是财政部指定的系统，所有部委和央企集团全部采用，是既成标准；公司的报表管理系统在市场上具有很强的竞争力，约有一半的客户都采用了公司的报表管理系统，客户都是各行业的龙头企业。公司将在其优势产品的基础上不断丰富产品线，而大量的优质客户提供了巨大的潜在市场。
业务线逐渐丰富，形成了政府部门和企业集团的完整解决方案
公司在政府市场形成了政府财务管理信息化（GMS）和政府统计信息化（GSI）
2大解决方案，提供产品包括从预算、采购、支付、核算、决算及资产管理一系列系统，从业务流程上将政府的财政相关业务打通；其中，资产管理系统10-11年实现了较大规模的推广，而统计信息系统有较大市场潜力。
企业集团业务线包括全面预算、集中核算、绩效管理等丰富的业务线，同公司的优势产品报表管理系统结合，形成面向集团的集团管控解决方案；公司目前在通信、能源、建筑、交通、商贸等领域取得较强市场地位。
全面预算管理系统和BI（商务智能）系统有望成为国内领先的产品
公司的全面预算管理系统已经取得中国移动、中冶集团等一批优质客户，由于市场需求旺盛且产品竞争力强，同领先的咨询公司合作，未来几年有望保持较高增速。
公司的BI系统有独特的优势，包括无缝集成主流ERP软件和财务软件的财务数据引擎（FED）模块、实施作业成本管理的ABM模块、展现能力强并无缝集成久其报表系统，公司的BI系统已经推广到省电信公司，市场潜力较大。
风险提示
原有业务渗透率已较高，新产品的市场推广速度有一定不确定性风险。
业务壁垒高、新产品竞争力强，调高评级至“推荐”
公司拥有极具竞争力的产品和大量优质客户，全面预算管理、BI等新产品推广之后，市场空间大幅增加；股权激励计划设定了未来4年约22%的CAGR。
预计11/12/13年EPS为0.57/0.77/1.00元，同比增长36%/35%/30%，11-13年PE分别为31、23和18倍，按照公司的成长潜力和可比公司的相对估值比较，目前约20亿的市值有增长空间，调高评级到“推荐”。
（具体内容请见附件）
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