| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月12日 15:21 |
作者： |
陆凤鸣 |
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事件：
九龙电力今日公布2011年全年业绩公告，实现收入39.97亿元，归属母公司净利润0.44亿元，分别同比增长22.77%、68.73%。EPS为0.11元。
点评：
从单季度来看，2011年公司1-4季度分别实现收入8.15亿元、10.37亿元、10.31亿元、11.14亿元，较2010年同期同比增长8%、21%、28%、32%。下半年增速较快主要是得益于新并表收购的BOT项目。
从单季度毛利率来看，公司2011年1-4季度分别为7.48%、8.10%、6.50%、6.28%，显示收入占比较大的传统火电部分业务受到燃煤价格持续上升影响较大，盈利能力较差。
公司的单季度归属母公司净利润分别为0.02亿元、0.02亿元、0.15亿元、0.25亿元，其中，新收购的BOT项目在下半年对业绩增厚明显。
公司业绩快报数据基本符合我们此前的预期，略高10%，公司静态估值水平较高。如果考虑到2012年BOT项目盈利贡献稳定，我们认为此前所预测的2012年EPS0.40元仍能实现，则当前动态估值25倍左右，与其成长性相比仍可看好，维持公司目标价及“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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