| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月09日 14:47 |
作者： |
王鹏;齐宁 |
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撰写时间： |
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近期我们调研了公司，实地参观了公司预制棒、装备电缆生产车间，就公司2012年业务发展策略进行了沟通。
预制棒项目提前实现200吨产能目标。
公司采用全合成法（SOOT法）VAD工艺生产预制棒，提前半年实现了200吨产能目标，并计划于2013实现400吨产能目标。在全合成法下，单位生产成本将随着产能的扩充而不断下降，在明年达到200吨完全自给能力时，预制棒生产成本将从当前的150美元/公斤降到135美元/公斤附近，实现单位成本的有效降低。
受益传输投资上升，宽带中国战略推进等，2012年光纤行业需求将继续增长。
从运营商需求看，中联通出于3G、宽带建设将继续加大资本开支总规模；中移动由于无线网络数据流量上升、本地传输网络短板等因素考虑将大幅追加传输投入；中电信将全面推进FTTH建设，对室内光缆需求将大幅增加。我们判断2012年全行业光纤光缆需求将比2011年上升约15%，国内光纤光缆需求将达到1.4亿芯公里左右，国内产需基本平衡。
装备电缆全线投产，未来发展将加速。
公司装备电缆车间全线投产，依托于公司在船缆业务方面的全面优势，目前已拿到挪威船级社等8项供货资格认证，为国内同行中最全。预计装备电缆项目2012年将实现收入3亿元，实现利润1000万元。
海缆业务快速发展。
目前公司海缆项目订单主要来自东部沿海发电项目（国家特许权项目），随着美国、沙特海缆市场（主要用于海洋石油天然气项目等）的打开，2011年预计可以实现3个亿收入，2012年有望实现4个亿收入，创造1000万左右利润。随着我国日渐加大对海洋资源的开发力度，海缆市场有望从浅海向深海延伸，市场需求空间将得以真正释放。
盈利预测与评级。
根据公司预制棒项目进展，我们相应调整盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为1.01元，1.16元,1.39元，目标价23元。上调为强烈推荐评级。
风险提示：
光纤光缆集采招标价下滑超预期。
（具体内容请见附件）
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