| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:25 |
作者： |
袁浩然 |
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拟3亿元参股格力电器
公司公告，拟持有格力电器股票，总投资额不超过3亿元。预计公司以参与格力公增方式持有格力股票，若成功完成，约占格力电器股本0.6%左右。
此次参股，表明：1）公司作为产业链上游龙头企业，参股下游龙头企业，彰显对空调产业未来发展的信心；2）公司与格力分居行业上下游龙头地位，此次参股能够加强双方战略合作力度，有利于双方未来在变频空调、中央空调以及其他新领域加强进一步拓展。
打上下游双组合拳，延伸产业链
公司一直以来重视上下资产游融合，2010年3月收购上游三立铜业80%股权，2011年先后新设或收购芜湖三花自控元器件、江西三花制冷科技、江西三花自控元器件、杭州先途电子等子公司，加强向上游产业延伸，增强产品的市场竞争能力。我们预计未来公司还有进一步外延性资产扩张的可能性。
此次参与持有下游龙头企业股权，是与公司加强上下游战略合作主旨一脉相承。未来空调产业将更多向系统集成和系统控制方向发展，也是公司与格力共同的发展重点，此次参股也为双方未来打开了更大的合作空间。
增长有看点
受益于空调上半年高速增长，我们预计，今年公司传统阀门业务有35%以上增长；电子膨胀阀业务低基数下预计约有翻倍增长。期待今年或有变频空调能效等级等相关政策出台，预计会带来公司电子膨胀阀业务放量增长。
盈利预测及估值
预计公司11/12/13年EPS分别为1.34/1.66/2.12元，按照12年20倍估值，公司6-12月目标价33.2元，给予买入评级。
风险提示:大股东限售股解禁。
（具体内容请见附件）
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