| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月26日 15:09 |
作者： |
黄秋菡 |
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公司业绩预增40-60%
公司公告称，11年净利润同比增长40-60%，对应11年净利润1.2-1.37亿元，4季度净利润2700-4500万。前三季度公司净利润增幅50%，推测四季度延续了前期增长，全年业绩符合预期。
络泰和天玄清增长是主要驱动力
公司今年加大渠道规划，通过对重点市场的规划、重点品种的分析，以自建渠道和代理模式相结合的方式，打开市场局面。血塞通粉针和天玄清均取得较快的增长。其中，血塞通粉针跟竞争对手珍宝岛签署合作协议后，共谋提升产品质量，同时也有望降低彼此竞争，做大血塞通市场规模。新车间GMP认证通过，生产批文或短期内获批，明年预计新增血塞通产能3000万支，突破产能瓶颈。天玄清的学术推广比较顺利，享受镇静催眠市场的扩容，明年增长亦有较高的确定性。口服产品基数不大但增长很快，贡献度在日渐提升。
成长性良好，给予“增持”评级
公司在产品线梳理、营销重建等方面已经取得不错成绩，主要原材料三七价格快速回落进一步提高毛利率，明年粉针产能释放以及渠道放量都将推动业绩延续前期增长。公开增发募集资金加大二线产品的产能扩张和技改，长期竞争力得到提升。小幅上调11/12年EPS至0.40/0.61元（原为0.39/0.56元），对应PE38/25倍，相对估值没有明显优势，但成长值得关注，维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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