| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月20日 14:13 |
作者： |
郭洋 |
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估值底部增持彰显大股东信心控股股东海信集团的一致行动人青岛海信电子控股增持本公司股份9,618,049股，达到本公司总股本的1.11%。
此次增持，彰显了大股东对于公司发展的信心。公司目前位于历史PE估值底部，我们认为公司作为增长稳健的国内黑电龙头，具有估值优势。
盈利能力持续提升净利润率保持高位海信电器模组自制比例及成本控制业内领先，11年以来公司盈利能力持续得到提升。我们认为未来在上游面板价格维持稳定的前提假设下，随着公司1）3D、智能电视、LED产品销售占比也不断提升；2）模组自制的比例进一步提高，公司的盈利能力能够保持高位.需求下移龙头收益彩电行业未来需求下移至三四市场，公司作为国内平板电视龙头企业，将收益于这种行业趋势，并且在家电下乡政策推出后，具有进一步整合业内小品牌份额的预期。公司坚持技术立企，新产品推出速度和对行业整体的把握度很强，海信是国内最早推出LED产品，LED技术实力最强的企业，目前LED销售占比在60%左右，另外公司在3D，智能电视等新品的推出速度上也先人一步，占据行业先机。
盈利预测与估值我们预测公司11-13年EPS分别为1.40，1.58和1.73元，考虑公司的龙头地位以及对行业节奏的把握，维持对公司11年13倍PE估值，对应目标价为18.2元，维持公司增持评级。
风险因素：技术革新风险市场竞争加剧风险
（具体内容请见附件）
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