| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年12月19日 14:32 |
作者： |
马勇 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一、事件
中国人寿晚间发布11月保费公告，公司于2011年1月1日至2011年11月30日期间累计原保险保费收入约为人民币3102亿元，同比增长3.6%，与前十月1.4%的增幅相比有所回升，11月单月保费收入为281亿元，单月同比上升33.2%。
二、我们的分析与判断
中国人寿今年前十一月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币3102亿元，与去年同期的2993亿元相比增长3.6%，单月保费同比大涨33.2%。从收入渠道上来看，估测个险新单出现单月增幅超过30%，可能是下半年以来的第一次单月正增幅。在此拉动下，前11月个险新单可能略有回头。但是由于11月是寿险销售的传统淡季，单月基数较小限制了对全年业绩的拉动。其次，银保渠道占比仍高企，渠道新业务价值预期压力加大。
综合考虑全年新业务价值增长仍将承压。
市场占有率方面，今年前十月，寿险市场集中度一路下行，主要也可归因于人寿版图拓张不力。
三、投资建议
预计在未来三年，EPS将达到0.9/1.2/1.3元，在2011年8倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间18-19元。在2011-2013年，每股内含价值估值为11.6/13.1/15.0元，隐含PE分别为19.1/14.3/12.6x。维持之前作出的谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
